العملات الرقمية | حرب الرسوم الخفية بين صناديق ETF البيتكوين: كيف يمكن أن تؤثر على المستثمرين؟

يبدو أن شركات وول ستريت التي تقدمت بطلبات لإصدار صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ETF للبيتكوين  تلعب لعبة القط والفأر مع بعضها البعض. لمعرفة من يمكنه الاستمرار في تقديم أدنى الرسوم لأطول فترة ممكنة.

تقدم المرشحون الرئيسيون لصناديق ETF المرتبطة بالبيتكوين، بما في ذلك BlackRock و VanEck و ARK Invest. تعديلات صباح يوم الاثنين المبكر على تسجيلات صناديقهم الخاصة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات للكشف عن هياكل رسومهم.

واستنتج المحللون على الفور أن الرسوم المقترحة من BlackRock بنسبة 0.30% هي أقل بكثير مما كان يتوقعه الصناعة. وهو ما سيجعل المنافسة مع أكبر مدير أصول في العالم أمرًا أصعب بكثير بالنسبة لجميع الشركات الأخرى المشاركة.

على سبيل المثال: ستطلق صناديق Bitwise Bitcoin ETF وARK 21Shares Bitcoin ETF وInvesco Galaxy Bitcoin ETF جميعها برسوم 0%.

حتى صندوق  iShares Bitcoin Trust  التابع لشركة بلاك روك سيكون له سعر تمهيدي بنسبة 0.20% على أول 5 مليارات دولار. قبل أن ينتقل إلى رسمه البالغ 0.30%.

ولكن الشركات المصدرة للصناديق لا تقدم كل هذا  التخفيضات كمجاملة لعملائها. الأعباء التي يتحملونها لتسهيل التعرض للبيتكوين للمستثمرين تأتي بثمن. وهنا تأتي الرسوم.

البيتكوين">تأثير الرسوم على أداء المستثمرين في البيتكوين

طيلة العقد الماضي، الكثير من المستثمرين كانوا ينتظرون إصدار صندوق بيتكوين فوري. الذي يتيح لهم تتبع أداء سعر البيتكوين BTC في الوقت الحقيقي. و إضافته إلى محفظة الأصول في محافظهم، دون الحاجة إلى شراء وحيازة BTC بأنفسهم.

تفرض صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة رسومًا مقابل كل العمل الذي تقوم به نيابة عن المستثمرين. مثل شراء الأصول وتخزينها وإعادة التوازن عند الضرورة للحفاظ على صحة نشرتها الاستثمارية.

 هذا يعني أن المستثمرين لن يدفعوا رسوم المعاملات الفردية في بورصة تداول العملات الرقمية المشفرة. مقابل دفع رسوم الصيانة المستمرة المدفوعة لجهات إصدار صناديق الاستثمار.

النقطة المهمة هنا أن هذه الرسوم سوف تأكل من قيمة عوائد العملية الاستثمارية. ولهذا تعتبر تفصيلاً مهماً يتابعه المشاركون في السوق في انتظار قرار الموافقة على هذه الصناديق الاستثمارية.

للتوضيح، تُحسب رسوم الرعاية يوميًا وعادةً ما تخصم من أصول الصندوق شهريًا أو فصليا.

الشركات التي  تدير هذه الصناديق لن ترسل فاتورة إلى المستثمرين لتحصيل الرسوم. إنما، عند حساب عوائد المستثمر  في صندوق، فهي تساوي أداء الأصل المالي  في هذه الحالة البيتكوين ناقص أي رسوم مستحقة.

الرسوم المنخفضة نسبياً من BlackRock والرسوم المنخفضة التي ستحتاج إليها الشركات الأخرى للبقاء تنافسية أثارت جدلاً في صناعة العملات المشفرة حول ما إذا كانت عروض الرسوم الصفرية شيئًا يجب القلق منه.

بيتكوين">من سوف يتحمّل تكاليف خفض رسوم  صناديق ETF بيتكوين

هذه الفكرة ليست مختلفة كثيراً عن الأساليب التي تستعملها الشركات التي تطلق منتجات الاستثمار أو الإقراض في العملات الرقمية المشفرة و تعد بأرباح عالية جدًا على الودائع.

و هنا ،تساءلت كاتلين لونج  Caitlin Long الرئيسة التنفيذية لبنك كاستوديا Custodia Bank المعروف سابقاً بمجموعة أفانتي المالية Avanti Financial Group،، في تغريدة على تويتر حول ما إذا كانت الجهة المصدرة التي تفرض رسومًا أقل من تكاليف إدارة صندوق قد تعني وجود مخاطر مخفية.

قالت: “مع الصناديق بدون رسوم، الإجابة عادةً تكون في إقراض الأوراق المالية”، وأضافت “هي ممارسة يمكن أن تشكل الكثير من المخاطر المخفية للمستثمرين”.

 لكن ، المحلل في بلومبرغ إنتليجنس Bloomberg Intelligence، إريك بالشوناس Eric Balchunas، أوضح كيف يمكن لجهات إصدار صناديق الاستثمار أن تجعل رسوم التمهيد بنسبة 0% تعمل.

قال: “الرسوم المنخفضة تجذب المستشارين الذين يتحكمون في معظم الأصول في أمريكا. هذا النشاط يجذب المتداولين، ثم بمجرد أن يكون ETF كبيرًا وسائلًا سيتصدر الشركة المصدرة الكرة خفض رسومك أو سنتجه إلى مكان آخر،” وأضاف: “هذه حياة طبيعية في عالم صناديق ETF”.

وهذا يعني أنه قد يكون من مثل منصة كوينبيس Coinbase وشركات أخرى تم اختيارها كأوصياء للبيتكوين الذي سيكون أساساً لصناديق ETF من الممكن أن تتحمل عبء الرسوم بينما تسعى الشركات المصدرة للحفاظ على رسوم صناديقها منخفضة بما يكفي لجلب أموال جديدة.

قال: “الرسوم المنخفضة تجذب المستشارين الذين يسيطرون على الغالبية العظمى من [الأصول] في أمريكا. هذا النشاط يجتذب المتداولين، وبمجرد أن تصبح صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة كبيرة وسائلة، سيقوم المُصدر بالضغط على شركة الحفظ custodian  لتخفيض رسوم التداول “خفّض رسومك أو سنذهب لمكان آخر””.

وأضاف: “هذا أمر طبيعي في عالم صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة”.

هذا يعني أن شركات مثل Coinbase وغيرها التي تم اختيارها كشركات حفظ للبيتكوين التي ستدعم أصول صندوق ETF هي التي ستتحمل العبء الأكبر من التكلفة. في الوقت الذي يسعى فيه المُصدرون للحفاظ على رسوم صناديقهم منخفضة بما يكفي لجذب السيولة النقدية.